第53章 前夜！图书馆的辩论！（2/2）

“你再看他五年的决策记录。2001年，ad帐上现金不到五亿，他宣布投入研发皓龙，华尔街说他疯了。2002年，皓龙还没上市，他又宣布投入速龙64，把ad一半的研发预算砸进去。2003年，皓龙上市，ad在伺服器市场从零拉到百分之五，华尔街从『卖出』改成『持有』。2005年，英特尔推出酷睿2，速龙64的技术优势被抹平。鲁伊斯在內部备忘录里写了一句话。”

他把一份列印件推过去。

那是鲁伊斯2005年10月写给ad全员的备忘录，被半导体行业媒体公开报导过。上面用铅笔画了一行字。

“原话是：『我们不能停下来。停下来就是等死。』”

林顿笔尖点在最后几个字上：“这个人每次遇到危机，都是往上压注，不是往后退。市场说他的决策太冒险，但每次他都赌贏了。”

“那现在呢”

“现在是最危险的时候。”

林顿继续说：“英特尔酷睿2出来了，速龙64的优势正在消失。如果鲁伊斯什么都不做，到2007、2008年，ad的市场份额会从百分之十八跌回十以下。所有他在过去六年打下来的阵地，全部丟掉。他可以选择內部开发，但內部开发一块图形晶片最快需要三年，而且ad內部没有独立的gpu团队。这三年里，英特尔和英伟达会把市场分完。鲁伊斯等不起。”

李程有些明悟：“所以他必须买ati。”

“对。ati虽然打不过英伟达，但它的gpu技术储备是成熟的，买过来直接能用。五十四亿是贵，整合成本也高，但这是他现在唯一能抓到手里的牌。不抓这张牌，他手里什么都没有。”

李程沉默了起来，开始反驳：“但是cfo会算帐。股东会算帐。华尔街会算帐。”

“算帐的是他们。拍板的是鲁伊斯。”林顿说道：“我从头到尾说一句话，市场在赌管理层理性。但鲁伊斯不是来算帐的，他是来打贏战爭的。在打贏之前，他不会停下来。”

李程想了很久，问：“如果收购宣布，ad跌多少”

“两位数百分比。五十四亿美金，够华尔街重新算一遍估值模型。”

“如果没宣布呢”

“涨回去。三十三以上。”

“那你现在是浮亏的。”

“两个多点。”林顿说道：“我有六千股空单。”

李程看著他，深吸一口气，將近20万美元价值的空头，周一如果鲁伊斯说一句“我们不考虑收购”，林顿会吐掉之前好几笔交易的利润。但此刻林顿坐在图书馆里翻专利清单，脸上的表情跟说“明天会下雨”差不多。

“你不紧张”

“紧张没用。我又不能衝进ad总部让鲁伊斯签字。”

“你只有七成把握而已”

“七成够高了。剩下的三成不是我能控制的，想也没用。”

李程把水瓶拧开，喝了一口，然后放下。

“霍华德判断在逻辑上也没错。”他继续说，“他选的也是大概率。如果百分之七十以上的概率是管理层不收购，那他做多就是对的。”

“对。”

“那你们有什么区別。”

林顿把笔合上：“区別在於，他在保护自己的正確率，我在找市场定价的错误。市场的共识是『收购概率低於百分之三十』。他按这个概率下注，没问题。但我的判断是『收购概率高於百分之七十』。市场对鲁伊斯的性格没有定价，对ad的权力结构没有定价，对绝地求生的管理层的选择偏好没有定价。”

“市场定价了財报，定价了营收增速，定价了利率。但没定价一个赌徒。”

林顿站起来，把桌上的资料收进书包：“周一见分晓。”

李程坐在那里，看著桌上那张组织架构图。铅笔画的线条，简单得像个草稿。ceo在最上面，cto匯报线直接连上去。cfo在另一条线上，职能標註只有一个词：管帐。

他把图纸转过来看了很久。

然后他想起了霍华德周那句话。

“做空ad的人都会被打爆。”

霍华德有两万块在里面。霍华德是对的，按概率。林顿也是对的，按性格。概率和性格，周一只有一个能贏。

林顿继续补充：“他不是错的。他只是把鲁伊斯当成了一个理性的cfo。”

“鲁伊斯不是cfo。他是赌徒。赌徒下注的时候不看帐本，看对手。”

...

晚上。

林顿推开家门，林曼在餐桌边。桌上那本投资入门已经翻完了，她开始看《证券分析》。

“周一是財报电话会议”

“对。”

“几点”

“不確定，可能开盘前，可能开盘后。”