第53章 前夜！图书馆的辩论！（1/2）

7月22日，周六。

皇后区公共图书馆。

林顿面前摊著三份文件。ad过去三年的10-k年报，ati的20-f年报，以及一份从ieee资料库列印出来的晶片整合技术路线图。

他在白纸上画了一张图。

ad组织架构。

ceo鲁伊斯在最上面，往下拉出三条线：產品路线图、財务、运营。

鲁伊斯直接管產品路线图，cto匯报给他。

cfo管財务，cfo匯报给ceo，但战略方向的决定权不在cfo手里。

这个架构是2003年重组的。鲁伊斯把皓龙处理器推上市之前，做了一模一样的事，先把產品决策权收拢到自己办公室。

当时cfo也反对，理由是研发费用占比太高，华尔街会不高兴。鲁伊斯的回答是一句后来被半导体行业杂誌引用过的话：“我不需要华尔街高兴。我需要英特尔睡不著。”

林顿把笔放下。

他不需要知道ad会议室里说过什么，只需要知道权力结构。

鲁伊斯直接管產品路线图，cto匯报给他，cfo管財务但不管战略。权力结构已经把结果说清楚了：如果cto力挺，鲁伊斯又不想退，那cfo的反对只是会议纪要里的一段记录，不是阻碍。

ati的收购方案不会在会议室里被否决。它会被通过，因为鲁伊斯在会议室坐的是最里面的那把椅子。

他拿起手机给约翰发了条消息。

“ad的权力结构决定了收购会过。鲁伊斯直接管產品路线图，cto是他的人。cfo反对没用。跟我原来推的一样，周一看结果。”

几秒后，约翰回復。

“保尔森这边今天有一个內部半导体討论会。我没资格发言，在旁听。几个观点你听听。”

“说。”

“第一，市场上大部分人认为收购概率只有百分之二十左右。第二，如果真宣布收购，股价大概率跌十个点以上。第三，有人提了一句，那为什么现在不做空回答是：因为如果收购没宣布，股价会反弹，客户会打电话来骂人。”

林顿回覆：“所以他们知道可能跌，但不做。”

“对。机构不赌不確定事件。客户只看周回报，不看你逻辑多正確。一次踏空，客户就赎回。”

“所以他们要在宣布之后再追空。”

“对。但问题是，如果真宣布了，盘后直接跳空低开七八个点，追都来不及。”

对话结束，林顿陷入思考。

市场的定价机制有一个盲区，所有人都知道如果宣布会跌，但很少有人愿意在宣布之前做空，因为万一没宣布，他们会成为被客户骂的那一个。

这就是为什么股价还在三十块以上。

....

7月23日，周日。

图书馆下午人少了一些。

林顿在翻ati的专利清单，忽然听到身后的脚步声。是李程，穿著纽约大学的t恤，手里拎著一瓶水，额头上有点汗，像是从地铁站走过来的。

“你果然在这儿。”李程把水放在桌边，“我猜你周末也会来。”

“周一肯定有事。”

“我知道。”李程在他对面坐下，“周一是ad的財报电话会议。我周五交了课题，霍华德做了多。”

林顿：“你今天並不是来查资料的。”

“嗯。”李程把椅子往前拉了拉，“我是专门来找你，想问你一些问题。”

林顿放下笔，看著他。

李程开口：“我的课题是看多ad。核心理由三条。第一，ad二季度的伺服器晶片出货量环比增长了百分之十二，速龙64在台式机市场的份额还在往上走。第二，鲁伊斯在五月的高盛科技论坛上说过，ad正在评估图形处理业务的战略选项，『內部开发是我们最有控制力的路径』。第三，五十四亿的收购价太贵了，任何一个理性的ceo都不会在这个节点赌这么大。市场共识也是这样判断的。”

他想了想，继续说：“上周那个说『收购可能成真』的报告我也看了。但是反过来想，那份报告全是问句，一个肯定句都没有。这种写法就是想影响市场预期，不用为自己的结论负责。”

“你说是吧。”

林顿看著他，李程的说法代表市场上百分之八十以上的买方逻辑。

“你的三条理由都有数据支持。”

“但你漏了一个人的性格。”

“鲁伊斯”

“对。”林顿把面前那张组织架构图转过来对著李程，“2003年ad推皓龙的时候，鲁伊斯做了一件事。他把ad的產品决策权从部门收拢到ceo办公室。从那以后，ad的所有重大產品方向都是他一个人拍板。cto是他的执行者，cfo管帐本，但不管仗怎么打。”

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