第69章 合併传闻，內部倒戈！（2/2）

他关掉电脑，去上课。

.....

8月29日，周二。

股价在2.75到2.85之间窄幅震盪。合併传闻的发酵进入了第二天，市场在等更多细节。

下午三点，皇后区公共图书馆。

李程推开图书馆的门，径直走到林顿的座位旁边。他穿了一件纽约大学的t恤，脸上的表情没有在校园里那种懒散，像是憋了一肚子话。

“林顿，siri现在涨到2.8了。你怎么看”

林顿问：“你持仓在什么位置”

“做空，成本在三块附近，之前戴尔止损割怕了，这次只用了两倍槓桿。”

“浮亏不大。”

“不大，但我心里有点慌。”李程说道：“纳斯达克观察名单刚出来的时候我还觉得稳，然后合併消息一出，直接拉了快30%。我在想，合併如果真的成了，卫星广播就剩一家，定价权全在他们手里。这个逻辑课本上讲过，寡头合併等於利润翻正。我在想现在是不是应该平仓，顺势做多。”

林顿问道：“你课本上的寡头合併模型有几个前提”

李程说道：“两个。第一，合併双方法律上都具备存续能力。第二，反垄断审查周期小於双方的现金存续周期。”

“siri满足哪一个。”

李程一愣。

林顿笑道：“合併需要f频谱授权转让，司法部反垄断审查，两个流程並行最快18个月。siri现金不到一亿八，每季度烧一亿二，明年一月就烧穿。18个月对5个月，反垄断还没审完，公司已经被交易所摘牌了。”

接著他把终端上保存的《华尔街日报》报导调出来，翻到註脚那两页，把屏幕转向李程。

“记者把法律障碍全都写出来了，只是大多数人只看標题。合併敘事不是假的，但它是一个18个月的故事。siri需要的是5个月以內的解决方案。两只漏水的船绑在一起，漏水的速度不会减，只是沉的时候多一个人陪著。”

李程盯著屏幕上，內心震惊不已，他学的金融课本里讲寡头合併，讲定价权，讲规模效应，但没讲过“时间轴错位”。课本默认合併双方的现金都能撑到交割日。

“学校的课本里没有这个。”他深吸一口气。

“课本默认你有足够长的时间。市场从来不默认。”林顿开口道。

李程盯著终端上的股价图。2.80的线在屏幕上横著，买盘和卖盘在几个价位上来回拉锯。

“那我不平了。”他说。

“你想清楚。接下来可能还有合併谈判的细节出来，股价还会波动。”

“我想清楚了。方向没有错，只是时间没有市场想像的那么快。我信这个逻辑。”他站起来，拍了拍裤兜里的手机，“谢了。”

李程走出图书馆的时候，在门口掏出手机，打给了霍华德。

“霍华德，siri那边你的空单还在吗”

“2.5平掉了。”霍华德的声音懒洋洋的，背景有爵士乐，“合併消息出来那天上午平的。”

“你觉得不应该继续拿著”

霍华德在电话那头笑了一声，宛如经验丰富者对菜鸟的宽容笑声。

“李，你知道我父亲教我的第一句话是什么吗在市场上贪婪是没有好下场的。”他的语调像是在引用一条已经被歷史验证过无数遍的公理：“siri从2.2涨到2.8，我的空单从盈利十五个点缩到盈利三个点。这时候不出，等什么等合併官宣把我砸到亏损”

“可是你说过它的现金。”

“我知道它现金不够。但市场不关心现金够不够的时候，你就是对的也是错的。凯恩斯说过，市场保持非理性的时间可以长过你保持偿付能力的时间。做空尤其如此，你方向对，但时机错，照样爆仓。”

他说得没有破绽。每一句话都严格符合金融教科书的风险管理原则，见好就收、控制回撤、不跟市场情绪对著干，这是他的纪律，华尔街世家教出来的孩子，对风险有本能的嗅觉。

“那你觉得现在应该怎么做”李程问。

“看戏。合併谈判是一场戏，董事会內斗是一场戏，退市倒计时也是一场戏。我不赚我不確定的那段钱。我只赚我看见的。”霍华德停了一下，“你的哪位小朋友呢还在拿著”

“他加了仓。”

霍华德摇头一笑：“有意思，替我祝他好运。”

霍华德掛了电话，端起桌上的威士忌杯，对著旁边的同学说了句：“学院派碰上实战派，总是要多交几年学费的。”

但他没说后半句，他自己在2.5平仓，盈利不错，而那个“贪婪”的少年还在加仓，成本越压越低，仓位越滚越大。

贪婪还是纪律答案要等退市倒计时走完才知道，他选择不去赌那个答案。